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张家界低息股票配资公司:自然风光独一无二的张家界,上市公司投资价值几何?

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两周前去了张家界旅游,无论从游玩体验或是风景来说,都是个非常值得一去的地方。去时已是暑期末,学生党少了许多,但游客依然很多,记得当地一出租车司机提到近期人流少了许多,但在坐天门山索道的时候,仍是硬生生排了一个多小时的长队。

依托于得天独厚的自然环境,张家界上市公司的股票是否有投资价值呢?

先来介绍下张家界的主要景点:

核心景点有三处,一是张家界森林公园,景区非常大,一般能玩2天,内含十里长廊,金鞭溪,杨家界,袁家界等众多小景点;二是非常有特色的天门山森林公园,这里有世界上最长的高山客运索道和天门洞,第三个是张家界大峡谷,近几年来比较火的网红打卡地玻璃桥就在这里。

其他还有一些小景点,比如宝峰湖,黄龙洞等,若单独放到别处应该都可以算是非常不错的风景,但在张家界,相较于前面所提的三处核心景点来说就稍显逊色了。










再来看下近几年张家界市的接待人次和收入增长情况,可以看到非常不错。




但是再看看张家界上市公司的情况,结果却大相径庭,营业收入和利润在过去几年都没有增长,反而有下降的趋势。





出现这种现象的原因是什么?

其实很简单,虽然上市公司顶着“张家界”的名头,但张家界市的核心景区都不在上市公司旗下。





上表是张家界上市公司旗下的资产,其中十里画廊观光电车,环保客运,杨家界索道都在“张家界森林公园”景区内。

环保客运车是往来张家界森林公园各个小景区之间的交通工具,不单独售票,包含在景区门票内,没有定价权,事实上,去年还经历了降价,可以看到2018年的营收同比下降了15%;宝峰湖,属于4A级景区,相较于那些均为5A级的核心景区,显得并没有什么竞争力;另外一块营收占比比较大的是张家界中旅,毛利率仅为9%,在盈亏边缘,也不是什么赚钱的好生意;杨家界索道为山上山下的枢纽,但并非唯一的交通工具,游客上下山另外还可以选择 “天子山索道”,“百龙天梯”,“黄石寨索道”或是步行。

顺带提一下,“天子山索道”和“百龙天梯”实在是太赚钱了。据张家界政府发布数据显示,2017年,张家界森林公园四条索道接待游客人次从高到低依次为,百龙天梯326万人、天子山233万人、杨家界63万人、黄石寨32万人。百龙天梯建造于1999年,当时投入的总成本只有1.8亿,如今票价按70块计算,一年的营业收入就在2亿多,而运营成本大概只有电梯的电费了,净利润一年可能就有1个多亿,不得不说,一部电梯的估值都要远远高于上市公司资产的价值。天子山索道的经营权当时签订的也非常便宜,大致只有100万一年,按照杨家界索道客流推测天子山索道的营业收入,一年在1.5亿左右,毛利相当高。可惜天子山索道和百龙天梯经营权都在外资手中。








因此,张家界上市公司内,一个优质的业务都没有,空有“张家界”的名头,假如按利润5000万一年,给10pe,估值5亿合理,但由于A股有壳资源价值,当前市值在20亿,随着未来壳资源价值的下降,单投资来说,股价已经没有想象空间了。

不过张家界并非没有翻盘点,没有核心的旅游资源就自己造,2016年6月,斥资22亿开始建造大庸古城,原计划2018年8月开业,但是目前开业时间一拖再拖,今年3月份最新披露的开业时间在2019年的10月。但目前依然没有看到确定的开业时间,网上也看不到任何的宣传。

建造大庸古城资金的来源有8.6亿来自于2017年的定增,当时的定增价在10.31元,已经跌去50%。原计划发行6亿的可转债,可能一直没得到证监会的审批,在今年的1月公司主动终止了。





按照公司自己的测算,大庸古城1年能创造2亿的利润,上市公司100%持股。优点是距离张家界核心景区天门山,火车站,机场都很近,但在以自然风光出名的张家界,打造这种人文特色的古城,有多少消费者会买单很难说。假如真能1年创造2亿利润的话,第一季度是张家界旅游的淡季,在明年的二季度也就是中报会有业绩的爆发,对应总市值20亿也不算贵,需要后续跟踪大庸古城的客流量。

张家界研究下来的结果和我对旅游股初步印象是有区别的。本以为依托于独一无二的自然资源,能够具备门票提价的定价权叠加游客数量的增加,业绩会很不错,如果说张家界是由于当地优质资产不在上市公司体内,造成的业绩不佳,但又观察了其他几个旅游股的业绩,营业收入增长很慢,也就没有兴趣进一步研究了,猜测可能是因为各地都在不断开发旅游资源,造成了分流,而票价又有政府管制,没有自主定价权,使得成长性的缺失

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